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TitleFemip Epargne Maroc Fr
TagsAccrued Interest Banks Morocco Securitization Stock Exchange
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FEMIP
Facilité euro-méditerranéenne

d’investissement et de partenariat

Étude sur la promotion
de l’épargne privée à long terme au Maroc

F a c i l i t é e u r o - m é d i t e r r a n é e n n e d ’ i n v e s t i s s e m e n t e t d e p a r t e n a r i a t • F a c i l i t é e u r o - m é d i t e r r a n é e n n e d ’ i n v e s t i s s e m e n t e t d e p a r t e n a r i a t

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SICAFIs cotées en bourse sont la Cofinimmo et la Befimmo ; il est utile de voir leur
performance sur les sites web respectifs72. Il y a en Belgique 11 SICAFIs, et trois
additionnelles sont en développement, investies en bureaux, semi industriel, détail,
résidentiel et mixtes. Plusieurs d’entre elles préparent leur introduction en bourse.

France :

Après avoir introduit la Société Civile en Placement Immobilier (SCPI), à capital fixe ou à
capital variable, sous forme de SCPI de Rendement ou SCPI de Valorisation, assorties d’un
régime fiscal dédiées et autorisées à faire appel public à l’épargne après visa de l’Autorité
des Marchés Financiers, mais non cotées en bourse, l’Organisme de Placement Collectif
Immobilier (OPCI) fut introduit comme un fonds commun de placement en immobilier. En
1993 la Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC) fut créée, bénéficiant d’un régime
fiscal particulier dans les conditions décrites dans les lois de finances 2003 et 2005. Une
des raisons de l’introduction de ce régime était de nature concurrentielle par rapport aux
fonds similaires aux Pays-Bas, la Belgique et l’Allemagne. Une autre raison était de réduire
le déficit budgétaire en créant des ressources non récurrentes par voie de cession du
patrimoine immobilier étatique.


6.3.4 Rôle et faisabilité d’une intervention de la BEI/FEMIP


Une participation de la BEI dans le capital initial d’une SICAFI au Maroc,
conjointement avec la participation de plusieurs investisseurs institutionnels
(principalement sociétés d’assurances), donnera à la première SICAFI marocaine la
crédibilité voulue pour une levée pour un appel public à l’épargne suivi, le cas
échéant, d’une introduction en bourse.

Il y aurait un effet de levier de la BEI dans la création de ce nouveau produit sur le
marché marocain, élargissant la gamme de produits d’investissement stables et long
terme. Ce précédent pourra être suivi d’autres opérations de type similaire.

Le « Concept » ci-dessous est donné à titre illustratif uniquement. Il entend
l’acquisition par la SICAFI de 30 immeubles de bureaux de taille moyenne valorisés
à MAD 40 Mn. La participation de la BEI ne serait que de 1/6 du capital, étant donné
qu’il s’agira plus ici d’une présence de référence que d’un besoin en investissement.


Concept “low case” MAD Mn € Mn

Taille de la SICAFI

Investissant dans 30 biens de MAD 40 Mn

1200 120

Participation BEI 200 20


72 voir www.cofinimmo.com et www.befimmo.be. Une nouvelle SICAFI est en développement
reprenant un parc immobilier détenu par l’Etat. Ce projet consiste à loger dans un véhicule financier
une certaine quantité de bâtiments appartenant à l’Etat et gérés actuellement par la Régie des
Bâtiments. Ce véhicule est destiné à une future cotation boursière. La part de l’Etat après
l’introduction en bourse ne serait plus que de 10%. Le but est de dégager des fonds pour financer le
budget national. Le patrimoine immobilier que l’Etat apporterait (81 biens, pour l’essentiel des
immeubles de bureaux, dont beaucoup sont occupés par des administrations estimé à € 750Mn) sera
supplémenté par un apport immobiler privé (prévu de € 150Mn) pour arriver à un actif total de € 900
Mn.

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La sortie de la participation de la BEI en Bourse de Casablanca aura à son tour un
effet de développement du marché des capitaux. Une expérience existe parmi les
IFIs dans ce domaine pour des opérations si pas identiques, néanmoins à caractère
similaire, dont le consultant peut communiquer les données à la BEI si jugé utile.


Schéma illustratif d’une SICAFI




Schéma de la SICAFI envisagée






































Public
OPCVMs

MAD 400 Mn

CIE ASS
MAD 300 Mn

BEI
MAD 200 Mn

CIE ASS
MAD 300 Mn

Actions

SICAFI
Cotée









L
oc

at
io

ns


Pl
us

-v
al

ue
s

Immeubles
Commerciaux

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Égypte
6, Boulos Hanna Street 3 (+20-2) 336 65 83
Dokki, 12311 Giza 5 (+20-2) 336 65 84
U [email protected]

Maroc
Riad Business Center 3 (+212) 37 56 54 60
Aile sud, Immeuble S3, 4e étage, 5 (+212) 37 56 53 93
Boulevard Er-Riad U [email protected]
Rabat

Tunisie
70, avenue Mohamed V 3 (+216) 71 28 02 22
TN-1002 Tunis 5 (+216) 71 28 09 98
U [email protected]

Banque européenne d’investissement

100, boulevard Konrad Adenauer 3 (+352) 43 79 1
L-2950 Luxembourg 5 (+352) 43 77 04

Bureau du Findel
4, rue Lou-Hemmer
L-1748 Findel

www.bei.org/femip – U [email protected]

Bureaux extérieurs:

E U R O M E D

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